上市公司不仅“家里有矿”，还是金矿。因子公司金矿资源储量大增，上海建工股票8月27日早盘以涨停开盘，收盘涨8.36%。

8月26日晚间，上海建工在公告中称，子公司上海外经集团控股有限公司（下称“上海外经”）持股60%的扎拉矿业拥有的科卡（Koka）金矿，资源储量较此前增加了33.89万盎司。上述金矿资源价值为6.03亿美元，约合人民币42.72亿元。

9月1日，上海外经总裁陈意在接受《证券日报》记者采访时透露：“科卡（Koka）金矿处在一个矿脉带上，从2011年收购至今，我们勘探工作才进行了1/10不到，这么多年的勘探和开采同时进行，目前是发现了新增储量33.89万盎司，遇到国际金价走高比较幸运。勘探工作还在继续进行，未来有更多未探明的储量被发现，这是一个漫长的过程，我们需要严格的检测才会对外公布。”

公开资料显示，上海外经由上海建工100%控股。2011年12月，上海建工公告称，公司董事会同意全资子公司上海外经收购厄立特里亚国扎拉矿业公司60%股权，收购对价包括8000万美元（彼时约合人民币5.08亿元），以及对未探明储量的矿区矿业权益另行协商确定的另一笔金额。

若国际黄金价格稳定在1800美元/盎司，按照科卡金矿新增黄金储量和现有产能及今年缴税金额测算，预计扎拉矿业未来每年为上海建工贡献净利润（税前）超2亿元。

勘探进行不到1/10

已发现42.72亿元新增黄金储量

8月26日晚，上海建工公告称，下属子公司收购的厄立特里亚国扎拉矿业股份公司（下称扎拉矿业）金矿资源储量较原采信储量有较大增加。

根据公告，扎拉矿业科卡（Koka）金矿采矿资源的勘探尚未全面完成，目前勘探查明的金矿资源增加量约33.89万盎司，按1780.5美元/盎司的价格计算，价值约6.03亿美元（约合人民币42.72亿元），约占上海建工去年净资产的13%。

依据当前科卡金矿露采部分金矿年生产能力计算，若金价维持在1800美元/盎司的水平，上海建工预计可享有4.96亿美元（约合人民币34.15亿元）的净收益。

从上海建工披露的数据来看，过去几年，科卡金矿处于盈利中。2019年科卡金矿营业收入、净利润和净资产分别为6.34亿元、0.68亿元和5.1亿元。截至2020年6月末，扎拉矿业已累计销售黄金35.29万盎司。

一般来说，投资金矿的盈亏平衡点是黄金价格在1200美元/盎司左右。也就是说，只要黄金价格走高，投资金矿盈利空间便不断增大。这也意味着，国际金价的走势很大程度影响着金矿投资的收益。

从近段时期金价走势来看，8月5日，现货金价一度冲破2000美元/盎司，创下历史新高。这较今年初的1552.05美元/盎司价格，涨幅超过30%。

“当前国际金价在1900美金左右/盎司之间来回震荡，黄金的上行其实和美债的收益率下降几乎是同步，美债收益率提高，金价又跟着跌，几家主要黄金公司业绩和金价高度相关，目前看来金价是进入振荡期了。”9月1日，嘉盛集团分析师黄俊对《证券日报》记者分析道。

事实上，在国际上天然拥有硬通货属性的黄金，销售几乎不用发愁。黄金跟普通商品不同，它的出售过程没有应收账款的干扰，几乎是纯现金流。

“我们去年已经还完了所有的贷款，今年轻装上阵了，抛开所有的成本，按照现在国际金价1800美元/盎司的水平计算，每盎司黄金带给我们的净利润大约在900美元左右。勘探和开采都是极其漫长极其烧钱的过程，事实上金矿的投资到最后都是边际成本递减，勘探开采的时间越长，生产越多，越不会带来成本的增加。”陈意对《证券日报》记者补充道。

根据公开资料，扎拉矿业是由查理斯公司在厄立特里亚间接发起设立的矿业股份有限公司，主要负责科卡金矿开采业务，目前拥有扎拉矿区147平方公里的勘探和开采权（包含已探明储量的总长650余米科卡矿化带），拥有科卡金矿18年的采矿权。

“我们原来打算做到2023年，现在随着勘探储量的不断增加，预计未来要开发到2030年了，现在新探明的那33.89万盎司的储量，事实上只占到了我们总勘探量不到1/10，未来我们采矿权和勘探权续约也非常便利，成本很低。”陈意对《证券日报》记者表示道。

尚有诸多未探明新增储量

今年累计将缴税超1亿元

根据此前上海建工的公告，科卡金矿在收购之时，已探明的储量约为76万盎司。而当前探明的新增33.89万盎司，属投资超预期的惊喜。

事实上，与其他商品投资区别较大，金矿的投资除了要砸重金去勘探，还有开采。诸多矿业公司基本在前期勘探阶段钱就烧完了，有时候没到探明储量就投资失败。也有运气相对好的，等到探明储量，就把矿山整体变卖了，并不会去从事开采作业。

“光是勘探工作，就要耗费大量的人力物力技术资源。在非洲这样资源匮乏的地区，采矿几乎是从一片荒山开始，方圆百里全是荒地，没有植被、水、电、网络，所有的东西都要靠这我们自己团队一点点攻克难关，也就只有中国人才能吃得了这个苦。”陈意对《证券日报》记者表示。

“矿藏的生成是有规律性的，不可能说就这个地方有别的地方没有，所以一般来讲投资矿的预期就是知道已探明的储量，这其实是保底，以后新增的即将探明的只可能多不会少，所有矿业公司一般在买完已经探明储量的矿后，在进行前期开发生产的过程中，有个很重要的工作就是继续勘探，过去的两三年里我们上海外经也一直在做这个工作。”陈意对证券日报记者解释道。

上海建工在公告中称，扎拉项目的探矿权内有两处重要矿点，目前已开展了少量的前期找矿勘查工作。鉴于两处矿点具有较大的找矿潜力，上海建工正在规划开展下一步的勘查工作。

据陈意透露，根据权威的第三方检测及建模推算，科卡金矿大约还有10数吨黄金储量可待发掘。

“当时上海建工是第一个投资海外金矿的上海本地上市公司，当时最差的预期是投资失败，跟预期不符，再差一点就是工艺技术不足，无法做到勘探和开采，但是从当前的结果来看，我们既做到了工艺技术完备，勘探和开采都顺利变现，还发现了新增储量，再赶上国际金价大涨，这个投资是超预期了。”

经扎拉矿业、长沙有色院资源评估，截至今年上半年，科卡金矿采矿权内露天开采范围保有控制资源量约170.5万吨，金品位3.94克/吨。地下开采范围保有控制资源量401万吨，金品味4.56克/吨，推断资源量为4770吨，金品味1.39克/吨。

从金品位来看，科卡金矿算是富矿。在国内，不少矿业投资的金品位在1-2克/吨之间，矿产持有者还能保持盈利。“因为金品位较高，前期上海建工稳扎稳打，投入了1.53亿元在EPC工程上，后续我们矿业公司毛利率估计保持在60-70%左右。”

由于扎拉矿业属于中非合资公司，自2015年基础设施配套建成后，日常的运营需要向当地政府缴纳比较高的税费。

公开资料显示，科卡金矿所在的厄立特里亚国，其对所有进口物资严格管控，且物资进口关税税率根据种类各有不同，对当地员工个人所得税采用五级超额累进税率，不设起征基数税率范围为2%~30%，而外籍员工个人所得统一采用最高标准30%纳税。对所有厄特境内签订的合同按合同额的5%~15%征收服务税。所有在厄特注册的企业，每年根据审计报告缴纳企业所得税，税额为当年所得利润的38%。

“我们今年将累计上缴超过1亿元的税费。从2013年我们去厄立特里亚开工建设至今，在当地建成了3个涉农工厂，还有机械设备出口站和发电站以及该国的一条主干线公路，大概5亿-6亿美元的工程。”陈意对《证券日报》记者补充道。